Analizando a tendencia da industria do cartón en 2023 a partir do estado de desenvolvemento dos xigantes europeos dos envases de cartón ondulado
Este ano, os xigantes dos envases de cartón en Europa mantiveron uns beneficios elevados a pesar do deterioro da situación, pero canto tempo poderá durar a súa racha de vitorias? En xeral, 2022 será un ano difícil para os xigantes dos envases de cartón. Co aumento dos custos enerxéticos e laborais, as principais empresas europeas, incluídas Smurf Cappa Group e Desma Group, tamén están a traballar arreo para abordar o problema dos prezos do papel.Caixa de papel
Segundo os analistas de Jeffries, desde 2020, como parte importante da produción de papel para embalaxes, o prezo do cartón reciclado en Europa case se duplicou. Ademais, o custo do cartón autóctono fabricado directamente con troncos en lugar de caixas recicladas segue unha traxectoria de desenvolvemento similar. Ao mesmo tempo, os consumidores preocupados polos custos están a reducir o seu gasto en liña, o que á súa vez reduce a demanda de caixas. Bolsa de papel
Os anos gloriosos provocados pola COVID-19, como os pedidos a plena capacidade, a escaseza de subministracións de cartón e o alza dos prezos das accións dos xigantes do envasado, remataron. Non obstante, aínda así, o rendemento destas empresas é mellor que nunca. Smurfit Cappa informou recentemente de que o seu EBITDA aumentou un 43 % entre finais de xaneiro e setembro, mentres que os seus ingresos operativos tamén aumentaron nun terzo. Isto significa que, aínda que falta un cuarto para que remate 2022, os seus ingresos e beneficios en efectivo en 2022 superaron o nivel anterior á epidemia da COVID-19.
Mentres tanto, Desma, o principal xigante dos envases de cartón ondulado do Reino Unido, elevou a súa previsión anual a 30 de abril de 2023, afirmando que o beneficio operativo axustado na primeira metade do ano debería ser de polo menos 400 millóns de libras, en comparación cos 351 millóns de libras en 2019. Mengdi, outro xigante dos envases, aumentou a súa marxe de beneficio básica en 3 puntos porcentuais e duplicou con creces o seu beneficio na primeira metade deste ano, aínda que aínda ten negocios rusos nunha situación máis difícil debido a problemas non resoltos.Caixa de sombreiros
Os detalles da actualización da transacción de Desma en outubro foron escasos, pero mencionou que "a facturación de caixas de cartón ondulado similares é lixeiramente baixa". Do mesmo xeito, o forte crecemento de Smurf Cappa non se debe á venda de máis caixas de cartón: as súas vendas de cartón ondulado mantivéronse estables nos primeiros nove meses de 2022 e mesmo caeron un 3 % no terceiro trimestre. Pola contra, estes xigantes aumentan os seus beneficios ao aumentar o prezo dos seus produtos.Caixa de gorras de béisbol
Ademais, a facturación non parece ter mellorado. Na conferencia telefónica sobre o informe financeiro deste mes, Tony Smurf, CEO de Smurf Cappa, dixo: «O volume de negociación no cuarto trimestre é moi similar ao que vimos no terceiro trimestre. Normalmente agardamos recuperarnos no Nadal. Por suposto, creo que algúns mercados como Gran Bretaña e Alemaña tiveron un rendemento mediocre nos últimos dous ou tres meses».
Isto leva a unha pregunta: que pasará coa industria das caixas de cartón ondulado en 2023? Se a demanda de envases de cartón ondulado do mercado e dos consumidores comeza a estabilizarse, poden os fabricantes de envases de cartón ondulado seguir aumentando os prezos para obter maiores beneficios? Tendo en conta o difícil contexto macroeconómico e os débiles envíos de cartón rexistrados nos Estados Unidos, os analistas están satisfeitos coa actualización de Smurf Cappa. Ao mesmo tempo, Smurfikapa salientou que «a comparación entre o grupo e o ano pasado é extremadamente forte, e sempre cremos que este é un nivel insostible». Caixa de agasallo de Nadal
Non obstante, os investidores son moi escépticos. O prezo das accións de Smurf Cappa foi un 25 % inferior ao pico da epidemia e o de Desma caeu un 31 %. Quen ten razón? O éxito non depende só das vendas de cartón e caixa. Os analistas de Jeffries predixeron que, tendo en conta a débil macrodemanda, o prezo do cartón reciclado baixaría, pero tamén destacaron que o custo do papel usado e da enerxía tamén está a baixar, porque iso tamén significa que o custo da produción de envases está a baixar.
«Na nosa opinión, o que a miúdo se pasa por alto é que os custos máis baixos poden ter un enorme efecto impulsor nos beneficios. Finalmente, para os fabricantes de caixas de cartón ondulado, os beneficios da redución de custos aparecerán antes de calquera posible prezo máis baixo do envase, que é máis viscoso no proceso de declive (desfase de 3 a 6 meses). En xeral, o obstáculo para os beneficios derivado da baixada dos prezos compénsase parcialmente polo obstáculo para os custos», afirmaron os analistas de Jeffries. Caixa de roupa
Ao mesmo tempo, o problema da demanda en si non é completamente sinxelo. Aínda que o comercio electrónico e a desaceleración supuxeron unha certa ameaza para o rendemento das empresas de envases de cartón ondulado, a maior parte das vendas destes grupos adoitan estar noutros negocios. En Desma, arredor do 80 % dos ingresos provén de bens de consumo de rápida rotación (FMCG), que son principalmente produtos que se venden en supermercados. Arredor do 70 % dos envases de cartón de Smurf Cappa subministranse a clientes de FMCG. Co desenvolvemento do mercado de terminais, isto debería resultar flexible. Desma notou un bo crecemento na substitución de plástico e noutros campos.
Polo tanto, a pesar das flutuacións da demanda, é improbable que baixe dun certo punto, especialmente tendo en conta o regreso dos clientes industriais que se viron gravemente afectados pola epidemia da COVID-19. Isto está corroborado polo recente rendemento de MacFarlane (MACF), que sinalou que a recuperación dos clientes nos sectores da aviación, a enxeñaría e a hostalería compensou o impacto da desaceleración das compras en liña, e os ingresos da empresa aumentaron un 14 % nos primeiros seis meses de 2022. caixa de entrega de comida para mascotas
As empresas de envasado de cartón ondulado tamén aproveitan a epidemia para mellorar os seus balances. Tony Smoffey, CEO de Smoffey Kappa, salientou que a estrutura de capital da súa empresa estaba "no mellor estado da nosa historia" e que o múltiplo débeda/beneficio antes da amortización era inferior a 1,4 veces. Miles Roberts, CEO de Desma, coincidiu con isto en setembro, afirmando que a ratio débeda/beneficio antes da amortización do grupo baixou a 1,6 veces, "que é unha das ratios máis baixas en moitos anos".caixa de envío
Todo isto conxuntamente fai que algúns analistas crean que o mercado reaccionou de forma esaxerada, especialmente no caso dos índices compactadores do FTSE 100, cuxos prezos caeron ata un 20 % con respecto ao beneficio previo á amortización xeralmente esperado. A súa valoración é certamente atractiva. A relación prezo-beneficio a prazo de Desma é só do 8,7, mentres que a media a cinco anos é do 11,1, mentres que a relación prezo-beneficio a prazo de Smurfikapa é do 10,4 e a media a cinco anos é do 12,3. En gran medida, depende de se a empresa pode convencer os investidores de que pode seguir tendo un rendemento sorprendente en 2023.caixa de envío de correo
Data de publicación: 27 de decembro de 2022